事件：

　　昨日证券行业内8只股票全部涨停，超过了上证指数7.63%的涨幅，并带动其他金融股票大幅上涨。

　　观点：

　　我们认为，昨日涨停是市场上利好消息影响的，这些消息包括融资融券、大小非二次解禁以及政府对宏观经济刺激方案。我们认为，前面两项并不构成实质性利好，最后一项可能是昨日股市大涨的主要原因。

　　有消息称，中国政府决策层在审慎考虑一项总金额约为2000亿-4000亿元的经济刺激方案，包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施。该利好消息消除人们对未来经济增长的不确定性，从而稳定证券市场信心，带来成交量回复正常水平预期，使得券商股全线涨停。

　　证券公司目前主要的收入来源是经纪业务，2007年证券公司的经纪业务收入占公司总收入的50%左右；2008年一季度中经纪业务收入占总收入的40%-70%不等，其中三家在45%左右，4家超过60%；已经公布中报的券商中有两家接近80%，银行间市场公布的券商报告中，平均起来，经纪业务手续费收入占证券公司营业收入的62.25%。

　　2008年上半年证券市场股票日成交额为1357亿元，和去年年平均日成交额相比下降了24.61%，但由于市场行情走弱，6、7、8月份更是陷入了成交低谷时期，6月份的股票日成交额仅为806亿元，7月份有所提升为1006亿元，而8月份之后，成交持续低量，沪市前19日A股日成交额平均398亿元，多个交易日交易额在300-400亿元的幅度徘徊。

　　如果市场稳定，假定下半年剩余90个成交日的平均成交额水平增加100亿，券商经纪业务收入将增加21.6-32.4亿元的收入；而自营业务逐步走稳，券商业绩在下半年有望好转。