选股有道刚去美国读书的时候，导师问如果我有10亿美元，应该如何投资。我说用很好的数学模型计算一个最优组合持有。他马上把我骂得狗血喷头，说通过一个数学模型买了股票后是根本没办法睡好觉的，要想睡好觉，必须有不对称的优势，要么你有优势信息，比如你对一个股票的内部投资者结构非常了解，或者你比其他投资者提前获取一个公司即将发布的信息；要么是你对一个公司的业务模式看得更远和更深。所谓更远更深，我的理解就是选股的两种方式，一种是自上而上下选股（了解社会经济产业变化趋势，站得高看得远），一种是自下而上选股（对一个企业的核心竞争力和成长性充分把握，钻得深看得透）。

　　两种选股方式的选择

　　自上而下选股更多是根据宏观经济、国家政策和产业变迁来发现重大投资机会，这也是市场上一段时间内的主流机会。比如人民币升值可以导致银行股的投资机会，然后找到公认的好银行股投资就可以，等到人民币升值预期逐渐减弱，银行股取得惊人涨幅后，可以逐渐卖出。

　　自下而上选择股票，就是根本不关心证券市场和宏观经济是什么情况，只要你通过调研发现一个公司业务模式独特、成长空间大，估值便宜就可以买入。自下而上选股的优点在于这个股票走势会独立于市场，但缺点也在于此，比如市场涨，你买的股票不涨，就很难拿得住这个股票。

　　多数投资者并不具有自上而下选择股票的能力，因此我总是推荐自下而上选股。掌握这种选股方法有两个要求，第一是需要分析公司的财务，这个要求并不复杂，看毛利率、净资产收益率等几个关键指标足够了，主要看历史和现在这个公司是不是出色，财务数据是不是与管理层言行一致。

　　另一个是调研这个公司的业务模式和发展空间。很多投资者向我抱怨，说没有时间也根本没有精力调研。比如前几天，一个做汽车销售的老板找到我，对我哭诉说，做股票没有找到好的投资方法，只是道听途说，结果赔了不少钱，最近的牛市也没有翻过本。他还抱怨自下而上选股需要调研，他没有时间，所以我的选股专栏好看，但是用处不大。

　　我没有跟他聊股票，而是和他谈汽车销售。他认为，轿车销售行业现在并不好做，轿车行业的利润也非常薄，竞争激烈，中高端车他看好广州本田；而对于低端车，他认为奇瑞汽车具有长期发展的潜力。其他公司没有出奇的地方，前几年汽车行业取得大发展后，未来汽车行业利润更多是周期变化，整体上很难说有持续的高成长。我还问了一些商务车行业情况，他认为所有汽车子行业中，客车行业是最好的，内部竞争结构稳定，龙头企业，比如宇通客车具有一定的核心竞争力，前几年成长性很好，未来发展也不错。另外聊到重卡，他认为福田汽车前几年经营有问题，现在经过一些调整，有了转机。

　　从身边做起

　　跟他谈了很久，轮到我说话了。实际上，调研不是听到某人给你推荐一个你从来没听说的企业，然后和这个公司董秘约个时间，买机票飞几千公里，听他讲一些模模糊糊的话。对于多数投资者——即使是基金经理，调研也是从身边做起的，对一个行业没有感受而买入是非常困难的。

　　因此要有敏感性，你总会了解几个行业，或者认识的朋友在不同的行业也有一定的背景。你总可以从他们身上发掘一些有用的信息。比如我和汽车销售公司的老板一聊，对汽车行业的了解更加深刻了，我发现以他对这个行业的了解，如果他前几年买入宇通客车，这几年盈利也算很好了，如果深入了解福田汽车确实存在业绩反转的可能，也可以获得受益。

　　彼德·林奇发掘到的很多大牛股，就是通过陪他爱人去商场购物发现的。我也有这样的经历，比如前两年陪爱人回家乡，发现大商商场的效益很不错，然后找到一些资料，觉得这个公司具有很好的投资价值。其实对于制造业企业来说，直接去参观企业还可以看看工厂管理和库存情况，而对于消费品企业来说，更多是了解这个消费品公司的品牌是否突出，渠道是否通畅，产品是否过硬以及还有没有增长空间，竞争对手如何看这个公司等等，这不是参观企业能够看出来的。

　　我去过不少企业调研，除了极个别是去调研后才发现这个企业的价值外，多数有价值的企业是通过和身边朋友闲聊中，通过阅读上市公司招股说明书和财务报表，以及通过阅读研究报告发现的。很多情况下，所有的信息最后变成思考这个企业是如何挣钱的，这个挣钱方法能否持续等，然后根据一些其他信息就可以判断这是不是好公司，再争取买个好价格。另外如果你对这个公司的发展摸得更透，你持有的时间会更长。调研有很多方法，并且也不是直接去看企业才有用，之前研究业务模式就已经看出它有牛股的潜力才行。